Управление денежными средствами

Денежные средства - наиболее ликвидная часть оборотных активов фирмы. К ним относят деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах фирмы.

Денежным потоком от хозяйственной деятельности за период () принято называть излишек денежных средств, который образуется, по формуле:

= В - Р, (25)

где В - доходы от хозяйственной деятельности за период;

Р - расходы на хозяйственную деятельность за период.

Бухгалтерское измерение с помощью отчета о результатах (счет прибылей и убытков) дает только приблизительное представление о величине денежного потока из-за следующих обстоятельств.

Во-первых, существует отличие по времени между моментом, когда доход или расход зарегистрирован в бухгалтерском учете, и фактическим моментом поступления или платежа.

Во-вторых, отчисления в резервы и амортизационные отчисления уменьшают собственный капитал, но не создают реального оттока денежных средств с фирмы.

В-третьих, рост запасов готовой продукции увеличивает результат работы предприятия, но не является поступлением денежных средств.

Требуются существенные поправки, чтобы по данным бухгалтерской отчетности рассчитать денежный поток фирмы.

С другой стороны, бухгалтерская отчетность фирм составляется обычно один раз в квартал, что снижает оперативность поступления информации о денежном потоке.

Поскольку предприятию необходим запас денег для осуществления текущих расчетов, покрытия незапланированных расходов, то оптимизацию уровня денежных средств осуществляют на основе моделей, разработанных в теории управления запасами. При этом решают следующие задачи: оценить общий объем запаса денежных средств и их эквивалентов (ценных бумаг и др.), определить, какую долю из этих средств сохранять на расчетном счете, а какую разместить в ликвидные ценные бумаги; когда и в каком объеме осуществлять перемещение денег в ликвидные активы и обратно.

Для условий определенности, когда денежные доходы и расходы известны, оптимальная сумма пополнения денежных средств рассчитывается согласно модели EOQ по формуле:

, (26)

где S - прогнозируемая потребность в денежных средства за период;

о - постоянные расходы за одну конвертацию денежных средств в ценные бумаги;

i - процентная ставка по краткосрочным ценным бумагам за период.

Средний запас денежных средств (остаток наличности на счете) в данной модели составляет . Суммарные издержки на конвертацию денежных средств, упущенная выгода за хранение наличности за период составят:

, (27)

где т - число операций по покупке ценных бумаг за период:

, (28)

В условиях неопределенности, когда остаток денежных средств на счете изменяется случайным образом, для оценки его оптимального значения применяют модель Миллера - Орра.

Эта модель устанавливает верхний и нижний пределы остатка денежных средств на счете. Пока денежные средства находятся в установленных границах, конвертации не осуществляют. Когда остаток денежных средств достигает верхней границы (h), деньги конвертируют в ценные бумаги. Если остаток денег достигает нулевого значения или установленного нижнего предела, ценные бумаги конвертируют в деньги. Оптимальный остаток денежных средств на счете, при котором следует осуществлять конвертацию, рассчитывают по формуле:

, (29)

где о - постоянные расходы за конвертацию денег в ценные бумаги;

- дисперсия ежедневных чистых потоков денежных средств на счете;

i - дневная процентная ставка по краткосрочным ценным бумагам.

Верхняя граница остатков денежных средств на счете определяется как h = 3Z Средний остаток денежных средств приблизительно равен (Z + h) / 3.

Оборачиваемость оборотных активов выступает ключевым показателем доходности капитала фирмы. Чем выше доля оборотных средств в капитале фирмы, тем более существенное значение следует уделять управлению оборотным капиталом.

Управление элементами оборотного капитала осуществляют по критерию "риск-доходность". Сокращение уровня оборотных средств увеличивает вероятность (риск) ущерба от недостатка оборотных средств. Излишки оборотных средств существенно снижают доходность капитала фирмы.