Методы финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал

При разработке капитального бюджета организация рассматривает шесть основных методов финансирования инвестиций в основной капитал:

· бюджетное финансирование;

· самофинансирование (самоинвестирование);

· акционирование (эмиссия собственных акций);

· кредитное финансирование;

· финансовый лизинг;

· комбинированное (смешанное) финансирование.

Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложения за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе. За счет бюджетного финансирования реализуются государственные централизованные ассигнования федеральных целевых инвестиционных программ, создание структурообразующих объектов, решение важных социальных и экономических проблем. Бюджетные ресурсы, как правило, направляются на реализацию оборонных, экологических, социальных, инновационных проектов, предусматривающих прирост реального ВВП, повышение национальной безопасности, применение материально- и энергосберегающих технологий, обеспечение полной занятости, увеличение конкурентоспособности отечественной продукции.

Одной из форм бюджетных ресурсов для финансирования инвестиций в основной капитал являются федеральные целевые программы (ФЦП), которые рассматриваются как важный рычаг воздействия государства на экономику. Они позволяют комплексно и системно решать проблемы экономической и социальной политики страны на тех направлениях, где другие способы неэффективны или неприемлемы. Структура финансирования целевых программ состоит из государственных капитальных вложений, затрат на НИОКР и работы, выполняемые по направлению «прочие нужды».

Доля ФЦП в расходах бюджета не превышает 9%, в то время как за рубежом (например, США, Франция) на подобные программы выделяют от 50 до 80% расходов бюджета. Для выполнения работ в рамках реализации программных мероприятий проводится открытый конкурс, по результатам которого заключается один государственный контракт. Оплата по контракту производится с авансовым платежом в размере 30% от общей стоимости работ (этапа работ).

На сегодняшний день самым распространенным является метод самофинансирования. Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования, рассчитанный по формуле:

КСФ = ЧДП / ОИ, (19)

где ЧДП - чистый денежный поток в форме нераспределенной прибыли и амортизации;

ОИ - общий объем реальных инвестиций.

Значение коэффициента самофинансирования должно быть не ниже 0,51 (51%). При более низком его значении организация утрачивает финансовую независимость в сфере инвестиционной деятельности. На практике оптимальное значение коэффициента самофинансирования сравнивают с фактическим его значением и делают вывод об уровне самофинансирования капитальных вложений.

Отличительной чертой самоокупаемости является способность организации уплачивать из прибыли налоги и финансировать за счет амортизационных отчислений только простое воспроизводство основного капитала.

Значение самофинансирования значительно шире и заключается в том, что за счет амортизационных отчислений, чистой прибыли и других собственных источников организация возмещает затраты по расширенному воспроизводству основного капитала и реализует социальные программы.

Собственные источники финансирования инвестиций в основной капитал характеризуются следующими моментами:

· простотой и быстротой привлечения;

· высокой отдачей нормы прибыли на вложенный капитал, так как отпадает необходимость в уплате ссудного процента по заемным средствам;

· значительным снижением риска неплатежеспособности и угрозы банкротства организации при их использовании;

· полным сохранением управления организацией со стороны первоначальных учредителей (собственников) если они эффективны.

Собственные источники имеют и недостатки, такие как:

· ограниченный объем привлечения;

· высокая стоимость привлечения в сравнении с альтернативными заемными источниками финансирования инвестиций в основной капитал;

· неиспользуемая возможность прироста чистой прибыли и рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага в случае привлечения заемных средств (если экономическая рентабельность активов выше средней расчетной ставки процентов за кредит).

Акционерное финансирование - это форма получения инвестиционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Как правило, данный вид финансирования инвестиций в основной капитал предполагает дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект.

Типы и виды размещаемых ценных бумаг во многом определяются организационно-правовой формой хозяйствующих субъектов, характером их деятельности. В начальные годы проведения реформ наиболее распространенной ценной бумагой, используемой с целью получения средств для финансирования инвестиций в основной капитал, являлся вексель.