Управление стоимостью капитала предприятия

Управление капиталом осуществляют с помощью оценки его стоимости. Стоимость капитала - это цена, которую уплачивает предприятие за привлечение капитала из различных источников. Концепция подобной оценки исходит из того, что капитал как один из факторов производства имеет определенную стоимость, которая существенно влияет на уровень текущих и инвестиционных затрат предприятия.

Таким образом, управление стоимостью капитала - это процесс формирования рациональной стоимостной структуры функционирующего капитала.

Главная цель управления стоимостью капитала заключается в минимизации цены функционирующего капитала.

Для предприятия в целом важна концентрация средств. Поэтому общая стоимость капитала как критерий принятия инвестиционных решений применима только в случаях, когда:

• активы компании одинаковы с точки зрения риска;

• инвестиционные предложения, которые оценивают и рассматривают, имеют равную степень риска.

В соответствии с главной целью выделяют следующие задачи управления стоимостью капитала:

оценка стоимости (определение цены) функционирующего собственного капитала;

оценка стоимости (определение цены) функционирующего заемного капитала;

оценка факторов, обусловливающих формирование цены собственного и заемного капитала;

определение оптимальной стоимостной структуры функционирующего капитала;

планирование источников формирования капитала;

разработка и реализация мероприятий по формированию рациональной структуры функционирующего капитала;

формирование политики распределения прибыли и др.

Показателями оценки стоимости капитала выступают средневзвешенная стоимость капитала и предельная стоимость капитала.

Предельная стоимость капитала - это стоимость будущего приращения капитала. Другими словами, предельная стоимость капитала - это годовая процентная ставка, которая требуется при увеличении капитала на одну денежную единицу. Принято различать предельную стоимость различных элементов капитала и предельную стоимость всего капитала.

Для предприятия очень важным положением является то, что стоимость каждой денежной единицы нового капитала определяется предельной стоимостью капитала как средневзвешенной всех используемых компанией элементов капитала, а не только тех, которые покрывают новые активы или проект.

Предельная стоимость капитала используется предприятием в процессе принятия инвестиционных решений, связанных с привлечением внешнего капитала.

Под средневзвешенной стоимостью капитала - ССК (WACC - Weighted Average Cost of Capital) - понимается среднеарифметическая взвешенная стоимости отдельных элементов капитала, представляющая собой минимальную норму прибыли, которую ожидают получить инвесторы от своих вложений. ССК определяемая по следующей формуле:

WACC=Σ jn kj* dj,

где kj - стоимость j-го источника средств- удельный вec j-гo источника в общей их сумме.

Для расчета средневзвешенной стоимости капитала необходимо предварительно произвести оценку стоимости отдельных элементов собственного и заемного капитала.

Итак, начнем с оценки стоимости отдельных элементов собственного капитала предприятия.

. Стоимость функционирующего собственного капитала. При оценке стоимости учитывается:

средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости.

средняя сумма используемого собственного капитала в текущей рыночной оценке;

сумма выплат собственникам капитала за счет чистой прибыли организации.

Стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде определяется по следующей формуле:

ЧПс * 100

СКфо = -------------

СК

СКфо - стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде, %;

ЧПс - сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам организации в процессе ее распределения за отчетный период;

СК - средняя сумма собственного капитала организации в отчетном периоде.

Соответственно стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде определяется по формуле: